一、选A股还是B股

　　之前分析过两次古井贡酒，当时就有不少人问我，“古井贡酒”和“古井贡B”哪个好？

　　除此之外，还有其他公司也有同样的问题。

　　当然港股是一个道理，为了符合本文主要讲古井贡酒，所以统一用B股。

　　同一家公司，A股和B股，确实有一定幅度的区别。

　　但是大部分公司如果把汇率算进去，区别就没那么大。

　　也有少数例外，比如古井贡B，把时间拉长，比如10年或者20年，你会发现古井贡B的收益率要大于古井贡酒。

　　但是这里面有个问题，2006年古井贡有一次股份改革。

　　古井贡 “古井贡酒”计划今年赚200亿，能实现吗？

　　上图是我从当年公告截图的重点。

　　核心一句话：“全体流通A股股东每持有10股流通股将获得公司非流通股股东支付的4股对价股份。”

　　意思就是当时A股的投资者，每个人都免费获得古井贡酒大股东“赠与”的一部分股票，如果你手里有100股，就变成了140股。

　　这跟平时常见的“定增”不一样，那是总股本变大，所有投资者每股权益被摊薄。

　　这个免费赠与，纯粹是大股东送给小股东，躺赚。

　　即便算上这次改革影响的话，古井贡B的收益率也要略微高于古井贡A股。

　　但是这个时间一定要拉长，只看近几年是没用的。

　　因为近几年公司A股收益率高于B股。

　　这是单从股价涨幅角度来看，如果从价值角度看，B股简直就是个“Bug”。

　　古井贡A股PE（TTM）40倍，B股却只有20倍。

　　同一家公司相差一倍，其实是一个不正常的现象。

　　那是不是港股的投资者不看好古井贡酒呢？

　　也不是。

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　　你看古井贡B这些年的股价趋势，很不错啊。

　　说明市场情绪整体上是正面的，至少到目前为止是这样。

　　当然形成A股和B股大幅度错位的原因有很多，其中一个重要因素是“流通性”问题。

　　股市交易跟商品交易本质上没区别，都是供需关系作为杠杆决定市场价格。

　　但是B股的投资者总数远远少于A股，即便看好的人再多，在A股面前，也不值一提。

　　你看同样一家公司，如果不考虑短期内的股价涨和跌，投资B股的成本要远远低于A股。

　　分红却照样拿，你说是不是个“Bug”？

　　当然并不是所有公司都像古井贡酒这样差别这么大，也有差别不大的。

　　那选择A股还是选择B股的的衡量条件就来了。

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　　只有三种情况。

　　1、如果你不准备长期持有，B股价格与A股价格相差不大，区间衡量依据是汇率，那就选A股，别费那么大劲折腾一番，后收益没什么区别。

　　2、如果你不准备长期持有，而且B股大大低于A股，可以选B股。

　　3、如果你准备长期持有，很长时间的那种，只要B股低于A股，就可以选B股。

　　正常情况下，其实投资B股只适用于第三种情况。

　　因为每个人每年的汇兑额度只有5万元，也就是你从现在开始投资B股，今年也只能投资5万元。

　　你看10年也才50万，这也是造成B股投资者人数很少的主要原因。

　　这个时候如果有一家公司，你很看好，觉得可以长期持有，不在乎股价，只看分红。

　　那你就每年投资5万，或者不追加也行，但是分红就别换回人民币，直接复投，就当收集股权。

　　这是投资B股好的方式，跟基金定投一模一样。

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　　比如古井贡B，在我看来就很适用。

　　二、公司

　　前段时间写《中远海控》的时候，有不少人留言非常激烈。

　　大部分针对的是我说了“魏家福”这个人，其实我都没想到知道他的人还这么多。

　　我表示很理解，因为中远海控经历了大起大落。

　　都说一鲸落，万物生。

　　上市公司一旦落下来，是先伤一大片，然后才是万物生。

　　于是“魏家福”成为受伤之人泄愤对象，是可以理解的。

　　但我还是那句话，任何事情都不能太偏激，尤其是投资，否则会一叶障目。

　　“魏家福”后来的问题，肯定涉及敏感，就不说了，人家当年能坐到那个位置，要真有那么不堪，是坐不上去的。

　　投资者亏钱的原因很多，但没有“董事长不行”这个原因。

　　你要真觉得他不行，不关注这家公司就是啊，多简单的事情。

　　而且一个人的能力和做出的贡献，并不能因为某些不好的方面就要抹除。

　　清有和珅，位居军机大臣，史级巨贪，但是人家不但能力，才华横溢，而且长得很帅。

　　很多人都被“张铁林、张国立、王刚”这对铁三角带偏了节奏，好像和珅只会拍马屁，胸无点墨，尤其一看就是奸诈样子。

　　其实不是的，古代很多都是“颜值控”，不但喜欢美女，也喜欢美男。

　　当然不要误解，跟同性恋没关系。

　　比如汉武帝，那是超级颜值控，不少人就是因为长得帅才被他看重提拔的。

　　还有乾隆也一样，要知道和珅开始的时候只是一个无名小卒，但岗位是“仪仗队”成员。

　　你想给乾隆当仪仗队的，可能是歪瓜裂枣嘛。

　　有点扯远了，说得近一点，贵州茅台董事长某某某，难道大家忘了吗？

　　所以人家当时在岗位上，做出了贡献那是事实，股价跌的原因有很多，不能全怪在某个人头上。

　　包括今天讲的古井贡酒，可能又要有人骂了。

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　　古井贡酒当年有位大人物，可谓是异常传奇，名叫“王效金”。

　　先说结局，2007年被抓了。

　　但是时间回溯到1987年，老争古井酒厂长位置，2002年再上董事长宝座，带领古井贡酒一路创新。

　　任何事情都有正反两面，王效金的创新理念，出发点应该是想抓更大群体的消费者古井贡 “古井贡酒”计划今年赚200亿，能实现吗？。

　　所以推出大量低度古井贡 “古井贡酒”计划今年赚200亿，能实现吗？酒，并且主要是中低端，有点类似今天洋河古井贡 “古井贡酒”计划今年赚200亿，能实现吗？的路数。

　　另外之前古井贡酒一直是单粮酒，用高粱酿造，后来老王转型为多粮酒。

　　我们不能去评价单粮和多粮哪个好，看个人喜好。

　　但是古井贡的酒质，从那个时候开始，是有一个明显提升的，说明多粮更适合古井贡酒。

　　不过2000年左右，是白酒古井贡 “古井贡酒”计划今年赚200亿，能实现吗？发展的黄金期，是到现在为止，转型高端好也是一个窗口。

　　很多品牌古井贡 “古井贡酒”计划今年赚200亿，能实现吗？那个时候即便酒质没有提高，也要把价格先提起来再说，包括茅台和五粮液古井贡 “古井贡酒”计划今年赚200亿，能实现吗？。

　　但是古井贡酒没有去抢高端，而是一直定位中低端，到现在都是。

　　这个战略你要说他错吧，也可以，因为众所周知任何东西都是越高端越赚钱。

　　你要说他抢夺更大更广阔的中低端市场吧，其实也说得通，为什么不可以？

　　本来喝茅台五粮液的人就是少数，中低端市场本来就更大啊。

　　有人可能会说，高端品牌也有中低端的系列酒啊，在品牌效应的加持下，竞争力不更大吗？

　　这就理解错了。

　　比如贵州茅台，品牌大到没边了吧，2022年茅台系列酒卖了159亿，销售费用也达到了33亿。

　　这些费用基本上花在推广系列酒上，因为飞天古井贡 “古井贡酒”计划今年赚200亿，能实现吗？茅台不需要推广。

　　古井贡酒2022年营收167亿，销售费用47亿。

　　乍一看，营收差不多，茅台销售费用少了14亿啊。

　　账不能这样算，首先茅台总营收1276亿，系列酒仅仅只是一个零头。

　　然后茅台系列酒带有强制性，也就是经销商古井贡 “古井贡酒”计划今年赚200亿，能实现吗？拿货飞天茅台，必须配一定量的系列酒才行。

　　即便是这样，这么大的品牌，这么强势的地位，投了33亿做营销，效果难道算好吗？

　　说明喝酒的人，自己几斤几两的酒量自己知道，同时喝到嘴里的味道大概值多少钱也知道。

　　说白了，大品牌的系列酒，在与二线品牌同位竞争的时候，不一定就有优势。

　　比如我就不喜欢喝茅台王子。

　　古井贡酒，洋河等等，就是里面的佼佼者。

　　从这个角度看，走中低端路线，也不能说他错，而且这也是当年根据自身能力、环境等等因素决定的。

　　并不是一拍脑袋，高端好，就做高端。

　　这不是做生意，是“赌”。

　　不过咱有一说一，古井贡酒当年的多元化，确实有点过头，因为除了酒，还做了别的业务，这是不对的。

　　我觉得在自己的主业上，或者业务能力范围内，怎么创新怎么折腾都没关系，别的毫不相关的还是谨慎为好。

　　你被说，古井贡酒能有今天，还真跟当年的折腾有关。

　　现在的拳头产品“年份原浆”，就是那个时候打下的基础。

　　根据古井贡酒定下的目标，今年业绩要做到200亿。

　　6月29日，在股东大会上，董事长梁金辉再次亲口强调，200亿是公司的战略目标，必须完成。

　　其实原本是计划2024年达到的，可能是这两年考试成绩还不错，有了更大的信心，所以计划提前了一年。

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　　如果完成目标，意味着2023年营收要比2022年增长20%。

　　2022年的净利润是32.5亿，净利率19.5%。

　　假设保持同样水平的盈利能力，意味着2023年净利润大概在39亿左右。

　　这个难度大家觉得大吗？

　　为此配套计划可能知道的人不是很多，因为是古井集团的事情。

　　时间大概是今年年初，我记得应该是过完元旦，看到关于古井贡的股权激励情况。

　　公司管理层和核心员工，共同出资10个亿，买下“古井集团”10%的股权。

　　我们算一下市值大概值多少。

　　古井贡 “古井贡酒”计划今年赚200亿，能实现吗？

　　按照一季报的股东情况，古井集团持有古井贡酒上市公司51.08%的股份，总持股约2.7亿股。

　　员工持股10%，意味着间接持有古井贡酒约0.27亿股。

　　按照2023年8月1日的股价269.15元，总市值约72.7亿。

　　我可以说一句我眼红了吗？

　　当然这是很好的事情，首先对于古井贡酒上市公司股东，没有任何坏处，也没影响权益。

　　这是古井集团作为大股东，为了激励员工从自己兜里掏钱。

　　而且好处当然是这么刺激的激励，员工确实有动力把公司做好。

　　公司越来越好，赚钱越来越多，投资者自然也跟着赚钱。

　　所以作为古井贡酒A股和B股的股东，你们应该要偷着乐。

　　当然古井贡酒并不是古井集团旗下公司，这个激励既然是集团层面的，肯定还会有其他项目或者子公司。

　　至于具体分配比例，这个没有公开，我们外人不得而知。

　　但上市公司本体肯定是重点，所以那些被激励的对象，愿你们使出全力，早日把你们的大家庭，送上200亿的门槛。

　　三、业绩

　　自从2012年塑化剂之后，古井贡酒是先与其他几家公司反弹的。

　　股价几乎与茅台同步。