6月1日晚间，泸州老窖（000568，SZ）公告称，受建设期间土地费用上涨、建设难度增加及储酒能力提升等原因影响，公司拟为原计划投资74.14亿元的酿酒工程技改项目再追加14.63亿元的投资，总投资额达到88.77亿元。

　　泸州老窖该技改项目从2016年开始启动，一期资金通过定增筹集，第二期资金通过发公司债的方式募集。公司表示，新增投资部分将由公司自筹解决。

　　纵观白酒行业，技改扩产能成为目前名酒企突围的共同选择。有行业人士对《每日经济新闻》记者表示，“高端白酒产能是稀缺的，未来较长一段时间也将处于紧平衡状态，高端白酒景气度和确定性又都较高，因此产能也可以说是名酒企业的制胜关键”。

　　项目总投资额达89亿

　　6月1日晚，泸州老窖公告称，将为原定投资74.14亿元的酿酒工程技改项目追加投资14.63亿元，这一追加投资额占泸州老窖2019年净利逾3成。而本次增加投资后，该项目总投资额将达到88.77亿元。

　　这一技改项目在2015年就已审议通过，于2016年底启动建设，建设周期为2016年12月至2020年12月。目前该项目已完成项目总进度的88%，建成窖池已进行了投粮试生产。

　　泸州老窖为何在项目建设周期还有半年就完成之际再度追加投资？对此，公司表示，主要是由于项目建设期间材料费、人工费、土地价格上涨，项目用地面积、建筑面积增加，建筑标准提高，建设难度大于预计等原因，其审核确认的项目设计概算有所增加。

　　而追加投资后，项目面积将从2908亩增加至3270亩，建筑面积也有所增加，同时，储酒能力将从30万吨提升至38万吨，厂房及酒库设计标准提高。

　　此前，泸州老窖技改项目的大部分建设资金分别由定增和发行公司债筹集。其中，泸州老窖先于2017年完成了30亿元的定增，用于技改项目一期建设。2019年7月，泸州老窖分两期发行总额不超过40亿元的公司债，用于技改项目二期建设。泸州老窖发行的两期公司债票面利率分别为3.58%和3.5%，这两期债券的每年利息就达到了1.42亿元。

　　泸州老窖称，追加投资额将由公司自筹解决。

　　对此，一位接近泸州老窖的人士对《每日经济新闻》记者表示，公司目前现金储备不少，以自筹资金投入项目建设没有什么问题。同时公司现在的资本结构也较好，在评估项目整体经济性未发生重大变化的前提下，公司以自有资金继续投入项目建设符合公司战略需要，也有利于公司长远健康可持续发展。

　　泸州老窖方面预计，增加投资后技改项目全部投资内部收益率（税后）为14.59%，全部投资动态回收期（税后）为9.5年，预计15年累计实现利润总额约174亿元。

　　扩产成酒企共同选择

　　泸州老窖斥巨资实施技改项目的主要目的之一，是将用于生产中端产品的老窖池置换出来专注于生产高端产品国窖1573基酒。泸州老窖董事长刘淼也曾表示，“（技改项目）将确保2020年新增纯粮固态基础酒产能6万吨”。

　　从近年业绩来看，泸州老窖酒产品在2017、2018及2019年的销售收入分别为46.48亿元、63.78亿元和85.96亿元，占公司总营收比重分别为44.72%、48.85%和54.35%，两项指标均在持续提升。2019年，泸州老窖国窖1573的销售额同时突破百亿。

　　而泸州老窖方面曾在2019年股东大会上表示，国窖1573的年产基酒只有3000吨，加上之前每年度基酒的留存，总量也不超过2万吨。

　　一位长期跟踪泸州老窖的券商分析师对《每日经济新闻》记者表示，“国窖1573目前正处于放量阶段，提高产能是势在必行，同时，提升储酒能力也提升了泸州老窖储存优质老酒的能力，为品质的提升提供了保障，与公司的中长期发展目标是一致的”。

　　扩产和提升储酒能力并非泸州老窖一家之选。“供不应求”的茅台酒也开展了产能扩建工程。根据《茅台集团“十四五”发展规划（2021-2025年）》，茅台将在“十四五”期间形成茅台酒5.6万吨，系列酒5.6万吨，习酒近5万吨的产能规模。茅台集团原董事长李保芳曾表示，技改项目完成后，基酒产能将在2025年全部释放，“5.6万吨茅台基酒产能，将不合格的产能淘汰后，大概能获得4.5万吨投放市场的量”。

　　另一浓香巨头五粮液也在2019年启动了总投资超百亿元的重点建设项目计划，积极建设五粮液酿酒专用粮基地、纯粮固态发酵酿酒生产基地、酿酒储存基地，实施成品酒包装及智能仓储配送一体化项目，提升智能化装备水平及包装能力。在刚召开的五粮液2019年股东大会上，五粮液股份公司董事长曾从钦表示，五粮液扩大优势的重要途径之一就是提升产能及储存包装能力。

　　前述分析师进一步表示，“‘白酒业不缺产能，缺的是优质产能’已经成为行业共识。从近年的数据看，白酒行业产能退出的趋势依然很明显，但这个过程中挤出的是低端白酒的产能，高端白酒产能是稀缺的，未来较长一段时间也将处于紧平衡状态，同时由于高端白酒景气度和确定性都较高，因此产能也可以说是名酒企业的制胜关键”。

　　“从目前行业企业的动作来看，扩产能几乎是几家头部企业的共同行为，也可以看出本轮白酒扩产的特点。”他补充说。（文章来源：每日经济新闻）