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5年后,茅台和五粮液涨两倍?

特殊的市场和很高的社会地位,无形价值高于可见价值,这是奢侈品牌所具有的特性。如今,高端名酒也逐渐迈入到奢侈品行列。

特殊的市场和很高的社会地位,无形价值高于可见价值,这是奢侈品牌所具有的特性。如今,高端名酒也逐渐迈入到奢侈品行列。

  10月8日,中泰证券发布了《高端酒行业深度报告》,报告中重点研究了贵州茅台、五粮液、泸州老窖三家公司的基本状况,其核心观点为自2016年以来,高端酒已走出三年半的大牛市行情,过去三年间高端酒终端销售额取得40%以上的复合高增长,远超市场的传统认知。高端酒的未来仍值得配置。一方面,高端酒业绩增长具备充足的确定性,中泰证券测算到2024年,飞天、普五、国窖的销量及价格将呈现两倍左右上升,三家整体收入(高端酒业务)年复合年均增长率为16%,且存在持续超预期可能;另一方面,周期性弱化和确定性溢价将共同推升酒业龙头估值向全球奢侈品巨头看齐,高端酒将进入业绩与估值双击的高净值周期。

  国盛证券于7日发布的报告中也显示,白酒高增可期,从中秋国庆发货和动销情况来看,白酒行业有望维持上半年的高增长,随着白酒整体产量下滑,行业步入挤压式增长阶段,预计个股表现出现分化,龙头酒企表现稳健。其中,高端酒确定性强,动销良性,预计茅五泸增速较快增长;次高端竞争加剧,整体增速回归良性增长,但仍是白酒行业中增速快的“成长型”价格带。地产酒分化较明显,其中今世缘古井表现较优。

  高端业绩飘红,是什么在为高端名酒保驾护航?

  飞天茅台带动名酒一飞冲天 “快消品”成为“奢侈品”。

  将时间推回至2016年春节,茅台、五粮液、国窖1573等高端酒销售火热,厂家拾回自信确认行业复苏,2017年,高端白酒市场紧俏,茅台开始推出“限购”政策,坚守1300元/瓶的价格红线,但市场零售价已被炒到1600元左右,专卖店中排起长龙;五粮液渠道货源紧张,部分渠道也出现断货现象。

  2018年一线名企强势回归,强者恒强,优势集中于头部。Wind数据显示,2016年-2018年,国白酒上市公司营收复合增长率高达 27%。

  2019年,茅台价格一飞冲天,高端名酒整体价格带上移,向千元以上跃迁,标志着高端名酒自2012年以来再度进入奢侈品时代。品质卓越、品质突出、产品稀缺、价格高昂,是为奢侈品。

  中泰证券从整体市场分析,高端白酒及其他奢侈品的爆发离不开国内奢侈品市场整体向好,自2016年以来国内奢侈品市场迎来快速增长,从之前的年复合增长率2%一跃为20%,国内奢侈品市场规模高达1700亿元,占全球市场的1/3,高档汽车、化妆品、烟草逆品类整体发展趋势大幅上涨,高档成为品类发展之王。

  白酒行业也未违背这个规律。茅台价格飞天,从2016年初低约850元一路上涨至2500元以上,普五普五价格也从今年年初的800元快速升至如今960元以上,零售价已达千元,此外洋河梦九、郎酒青花郎、酒鬼酒内参等高端酒均向千元价格带发起冲击,高端酒正迈向新一轮的奢侈品时代。

  高端名酒的护城河

  产品属性、社交属性、投资属性是高端名酒区别于其他酒水价格的佳护城河。

  报告中显示白酒属于成瘾品,产品粘性强,消费者忠诚度高,对于消费者而言,茅台、五粮液、泸州老窖分别代表了酱香和浓香的佳品质,消费者选择范围小,消费群体稳定,产品复购率高;高端白酒的品牌力满足了消费者精神消费与面子消费的需求,在社交中占据重要地位;而其投资保值增值保障,更为高端酒市场价格加码。

  名酒品牌自身坚固的城墙与市场挖渠引水构建的蜿蜒护城河都为城墙内的居民创造了具有价值的消费环境。

  收入分化叠加财富效应支撑着本轮高端酒奢侈品化。中泰证券提出高端酒等奢侈品的主要消费群体集中于富人阶层,近年来收入分化加剧下高收入群体明显扩容,“富人”成为高端白酒等奢侈品消费的主要推动力。数据显示,2016年-2018年高收入人群收入增长更快,对于白酒的追捧持续升温,推动了市场需求和价格,使得高端名酒迈入奢侈品行业。

  另一方面是财富效应,财富效应是指某种财富的累积存量达到一定规模后,必然产生对相关领域的传导效应或者是控制效应。居民的消费行为受到居民资产和财富变动的影响,房地产行业是好的佐证。

  2016年以来我国房价快速走高,财富效益激发了高端酒等奢侈品市场需求,2016年上涨向后推6-12个月,就是我国奢侈品加速增长的黄金时代,高端酒、高档汽车等快速发展。

  奢侈品名酒的未来

  作为奢侈品,往往享受着远高于一般消费品的品牌溢价,并具有一定的垄断性,具有持续提价的能力。

  2010-2018年,茅、五、泸出厂价提价涨幅均超过50%,涨幅与品牌力成正比,茅台价格涨幅达94%。中泰证券报告中展望,茅台在2000元以上、五粮液国窖在800元以上仍将处于垄断地位,具备持续提价能力。另外,茅台市场需求强势,销量看供给水平,五粮液和泸州老窖需求强劲,未来在消费升级、品牌集中的行业趋势与茅台供不用求的需求溢出的共同驱动下,其他名酒需求将继续稳健增长。

  高端酒的登高望远,未来还有很大发展空间,深厚的品牌力将持续护卫高端酒市场。

  供需不平衡为高端酒市场提供了有力的支撑,供给方——高端酒产量占比不足1%,需求方——高收入群体继续上升,家庭消费仍有提升空间,2018年中产阶级人数4亿人,据收入分配研究院预计,2025 年中产阶层占比将超过50%,预计人数7亿以上,同时,目前大众消费仅占白酒总消费的约40%,需求仍有很大上升潜力。(来源:华夏酒报)

  中泰证券报告将白酒龙头与国际烈酒巨头作对比,数据显示国内的白酒龙头成长性更高、盈利能力更强、竞争格局更优,其估值已经超过海外龙头,其中茅台与全球奢侈品巨头估值具备可比性,未来茅台估值水平有望向奢侈品巨头看齐。(来源:华夏酒报)

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编辑: 文文 发布时间:[2019/10/11 9:55:08] 信息类别:白酒代理
茅台酒
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